雖然相較於比特幣，以太坊整個年度的表現都略為遜色，但近期由 ETF 領頭的資金開始重新流入以太坊生態系統，讓 ETH 的價格也逐漸趕上市場整體的成長。
用戶最關心的無疑是：ETH 接下來還會繼續漲嗎？
ETH 價格強勢上漲，觸及 5 個月新高
以太坊（ETH）近期表現亮眼，價格於 11 月 27 日創下五個月來新高，短時間內上漲 9%，達到 3,647 美元，目前價格穩定在 3,625 美元左右盤整。市場交易熱度持續升溫，加上多項利多消息，讓持有者對 ETH 的未來充滿期待。
然而，要重新挑戰 2021 年的歷史高點 4,878 美元，以太坊需要再上漲約 25%。值得注意的是，這波漲勢不僅是價格長期低迷後的反彈，更受到以太坊生態系統內多項去中心化應用（dApp）和以太坊在加密貨幣市場中的重要定位推動。
除了現貨，ETH 期貨未平倉量創歷史新高
根據 CoinGlass 的數據，以太坊期貨的未平倉合約總量在 11 月 27 日創下 220 億美元的歷史新高，比過去 30 天增長了 23%。相較之下，比特幣的期貨未平倉量為 312 億美元，而當以太坊於 2021 年 5 月突破 4,000 美元時，期貨未平倉量「僅」有 140 億美元。
目前，以太坊期貨市場由 Binance、Bybit 和 OKX 主導，這三家交易所占據約 60% 的市場份額。但芝加哥商品交易所（CME）的影響力也逐漸增強，CME 上的 ETH 期貨未平倉量達到 25 億美元，顯示機構投資者對以太坊的興趣正在提升，這個現象也被視為市場正在逐漸邁向成熟的重要指標。
儘管期貨市場的高槓桿並不一定代表強烈的看漲情緒，但機構投資者的參與表明，以太坊正在成為更具吸引力的避險或投機工具。尤其是許多機構採用對沖策略，例如「現貨與期貨套利」，進一步加強了市場對以太坊期貨需求的穩定性。
ETH 波動劇烈，使用槓桿應謹慎
除了合約量創新高，以太坊期貨市場的高槓桿也引發了市場對潛在風險的關注。根據數據顯示，從 11 月 23 日至 11 月 26 日，因價格波動導致的強制平倉金額高達 1.63 億美元，其中多數是槓桿倍數高達 20 倍的散戶。
特別是永續合約市場，由於價格與現貨幾乎一致，成為適合觀察槓桿情緒的關鍵指標。目前，以太坊永續合約的資金費率接近中性，但 11 月 25 日短暫衝高至 4%，顯示散戶投資者的槓桿需求仍然相對溫和。
雖然高槓桿率雖能帶來短期收益，但同時也可能加劇市場波動。例如，僅需 5% 的價格變動就能觸發大量槓桿多頭的平倉，進一步放大市場的跌幅。投資人謹慎使用這類型的工具。
Tornado Cash 的判決為 ETH 生態帶來的正面影響
除了金融市場，以太坊也受到近期 Tornado Cash 的官司影響。法院認為，無法被修改或控制的智能合約不屬於「財產」，因此無法受到現行法律制裁。這項裁決推翻了早前針對 Tornado Cash 的制裁決定，被視為隱私權倡導者和區塊鏈開發者的一大勝利。
Tornado Cash 的原生代幣 TORN 隨之飆升超過 380%，從 11 月 26 日的低點攀升至近 35 美元。儘管稍後價格回落至約 17 美元，但相較於裁決前仍有顯著成長。同時，以太坊為首的 DeFi 領域的整體市值也在一週內增加了 21.5%。
以太坊 DeFi 生態系開始反攻
而以太坊作為 DeFi 的龍頭區塊鏈也受益匪淺。著名項目 Uniswap（UNI）、Aave（AAVE）和 Ethena（ENA）等在以太坊上運行的協議近期表現也都相當亮眼，其中 UNI 日內上漲 11%，達到八個月新高，AAVE 和 ENA 則分別創下 2.5 年及五個月以來的最高點。
這一個判決結果對開發者來說也有著重要意義，相當於是為為智能合約的開發與部署提供了更清晰的法律框架，減少了未來可能面臨的法律風險，也可能鼓勵更多隱私應用的發展。
也就是說，相較於年初，整個以太坊生態系處於一個內部價格和外部監管環境都相對友善的狀態，年底到明年初的 ETH 是否能帶讓持有者滿意的漲幅，值得密切關注。
