為領先全球的加密貨幣交易所之一，Coinbase 在過去幾年間可以說是官司纏身，接連被美國地方政府已違反證券法起訴。在近起全球低迷的市場中，更是出現了自 FTX 崩盤以來最糟的股價表現。
如今對 Coinbase 官司紛紛撤訴，或許也將是市場扭轉之時？
美國多州撤銷對 Coinbase 違反證券法的訴訟
2025 年 3 月底至 4 月初，肯塔基州、南卡羅來納州與佛蒙特州相繼撤銷了對 Coinbase 的訴訟，原先各州政府在對 Coinbase 質押服務的採取的法律行動，似乎一一在川普政府上台後出現重大轉變。
肯塔基州的金融機構部門在 3 月 31 日正式撤回訴訟，撤銷的行動是在該州州長 Andy Beshear 簽署「比特幣權利法案」（Bitcoin Rights Bill）後幾天接力完成，因為這項法案明確保障了加密貨幣的自我託管權利，並將挖礦與質押服務排除在證券法規之外，為 Coinbase 等平台提供了法律緩衝。
撤銷協議以「不予偏見」（without prejudice）的方式簽署，意味著當局未來仍有可能重啟調查，但目前選擇暫緩行動。
可能是 SEC 撤訴後的連鎖效應
南卡羅來納州與佛蒙特州也在類似時間終止了相關訴訟。南卡羅來納州在 3 月底撤訴，而佛蒙特州則早在 3 月 14 日採取行動。市場普遍認為，這波撤訴潮與美國證券交易委員會（SEC）的態度轉變相關。SEC 曾在 2023 年 6 月起訴 Coinbase，指其通過未註冊的證券交易所提供未註冊證券，但該案在 2025 年 2 月底被撤銷。這一勝利不僅讓 Coinbase 鬆了一口氣，也為整個加密貨幣行業帶來了正面訊號。
然而，並非所有州都跟進這一趨勢。截至 2025 年 4 月 1 日，仍有阿拉巴馬州、加利福尼亞州、伊利諾伊州等七個州維持對 Coinbase 的質押相關訴訟。Coinbase 首席法務官 Paul Grewal 對此表示，希望美國國會能制定聯邦層級的加密貨幣監管框架，結束目前這種「訴訟驅動、逐州處理」的混亂局面。
Coinbase 股市表現低迷：第一季下跌 33%
儘管法律層面傳來好消息，Coinbase 的股市表現卻在 2025 年第一季遭遇重挫。根據最新數據，Coinbase（股票代碼：COIN）的股價從 1 月 2 日的 257 美元下跌至 3 月 31 日的 172 美元，跌幅達 33%。截至 2025 年 4 月 1 日上午 10 時（太平洋時間），股價略回升至 173.655 美元，但仍遠低於年初水準。這是自 2022 年第四季 FTX 崩盤（當時股價從 66 美元跌至 35.4 美元，跌幅 46.4%）以來的最差季度表現。
不過，這種跌勢並非 Coinbase 走獨立行情，而是整個加密貨幣行業普遍面臨的困境。例如，礦業公司 Marathon Digital Holdings 第一季股價從 17.50 美元跌至 11.00 美元，跌幅超過 37%；Riot Platforms 從 10.50 美元跌至 7.12 美元，跌幅 32%。其他如 Hut 8、Bitfarms 等公司跌幅甚至接近或超過 50%。這顯示出市場對加密貨幣相關企業的信心在 2025 年初大幅動搖。
Coinbase 股價下跌的背後：市場與地緣政治的雙重壓力
Coinbase 股價下跌不僅是加密貨幣市場的內部因素，還有更廣泛的外部環境影響。2025 年第一季，美國股市整體表現疲軟，S&P 500 指數從 5,890 點跌至 5,610 點，跌幅約 4.75%。這與美國總統唐納德·川普（Donald Trump）上任後推動的多邊貿易戰有關。市場預期川普將於 4 月 2 日宣布新的關稅政策，這進一步加劇了投資者對全球貿易戰的擔憂。
分析師 Alex Obchakevich 指出：「川普的關稅政策讓市場變得極度不可預測。」他認為，傳統股市與加密貨幣市場均受到這一不確定性的拖累。相較之下，Strategy（原 MicroStrategy）因其長期押注比特幣，第一季跌幅僅 3.95%（從 300.11 美元跌至 288.27 美元），表現相對穩健。
此外，加密貨幣市場本身也面臨結構性挑戰。Coinbase 作為以太坊網絡的最大節點運營商，其地位引發了業界對網絡集中化的擔憂，這可能進一步影響投資者信心。整體而言，地緣政治與行業內部因素交織，讓 Coinbase 難以在短期內扭轉頹勢。
Coinbase 營收表現亮眼，股價下跌或許只是暫時趨勢
儘管如此，Coinbase 的財務預期仍具吸引力。根據其近期股東信，截至 2 月 11 日，公司交易收入已達 7.5 億美元，訂閱收入預計介於 6.85 億至 7.65 億美元之間。市場分析預估第一季利潤可能達到 18.7 億美元。然而，這些正面數據似乎未能抵消市場整體悲觀情緒，股價持續下探。
市場低迷反映出投資者對加密貨幣行業的悲觀態度，雖然 Coinbase 的交易量與收入預期仍強勁，但股價表現顯示出市場情緒與基本面之間的脫節。這或許提醒著業界，穩健的長期策略比短期炒作更為重要。而對投資人來說，可能也是佈局加密相關股票的好時機。
只要 Coinbase 能保持強健的營運能力，股價跟著市場回暖只是時間問題。
