近期比特幣價格連續大幅回落，從本週初至 2 月 27 日，短短三天內暴跌 12.6%，是自 2022 年 11 月 FTX 崩盤以來最大規模的連續跌幅。根據 TradingView 數據，比特幣價格一度跌破 $82,000，儘管隨後反彈至 $86,000，但市場仍充滿不確定性，有可能進一步跌破八萬美元大關！
比特幣為何連續下跌
根據分析，專家認為本次跌勢的主要推動因素包括：
- 市場流動性收緊：美國聯準會（Fed）尚未明確宣告降息時機，使市場資金緊張。
- 機構需求減弱：芝加哥商品交易所（CME）比特幣期貨市場的未平倉合約（Open Interest）降至 155,270 BTC，為去年 11 月以來最低水準，顯示機構投資者短期內撤出市場。
- 政策風險：美國政府計劃對加拿大、墨西哥加徵 25% 關稅，引發市場避險情緒，影響風險資產表現。
比特幣是否會進一步回測 $72,000 支撐位？
從技術層面來看，比特幣已跌破多項重要支撐區域，市場普遍關注是否會回測 $72,000 至 $74,000 區間。根據 10x Research 創辦人 Markus Thielen 的分析，短期內比特幣若無法站穩 $82,000，可能會繼續下探這一區間。
這一個觀點與 CME 期貨市場的表現相符，因為比特幣期貨價格圖表上在 $77,930 至 $80,670 之間有個未填補缺口（CME Gap），這類缺口過去往往會被市場回補。例如：
- 2020 年 $9,700 缺口：數月後被填補
- 2021 年 $35,000 缺口：在市場調整期間填補
- 2024 年 11 月 $78,000 缺口：目前仍未填補，可能成為市場短期支撐區域
技術分析顯示，比特幣的 200 日指數移動平均線（EMA） 目前位於 $79,500，這一關鍵技術水準或能提供短期支撐。
BlackRock 比特幣 ETF 單日流出創紀錄
本次比特幣下跌，與 ETF 市場的動向密切相關。根據 Farside 數據，美國比特幣現貨 ETF 在 2 月 27 日出現總計 $7.54 億美元的資金淨流出，其中 BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust（IBIT）單日流出達 $4.18 億美元，創下該基金歷史最高紀錄。
這一趨勢表明部分機構投資者正在減少比特幣部位，而市場中的基差交易（Basis Trade） 也開始解開，進一步影響比特幣期貨市場的流動性。CME 期貨市場的未平倉合約下滑，顯示市場正在進入新的調整期。
值得注意的是，雖然短期內資金外流，但 ETF 仍是推動比特幣價格的重要因素。根據 Coinglass 數據，IBIT 在 2 月 27 日交易量達 $41.9 億美元，排名美國交易量前六，顯示機構仍對比特幣市場保持關注。
MVRV 指標：比特幣尚未觸頂，仍有上漲空間？
儘管比特幣價格近期大幅回調，但從市值與實現價值比（MVRV） 來看，比特幣可能仍處於上升趨勢之中。Assure DeFi 執行長 Chapo 指出，比特幣 MVRV 當前約為 1.95，遠低於歷史週期高點 3.2，這意味著市場仍未達到典型的牛市頂部。
回顧歷史：
- 2021 年 4 月：比特幣 MVRV 達 3.2，價格觸及 $58,253
- 2024 年 1 月：比特幣 MVRV 達 2.44，價格觸及 $109,000
- 2024 年 3 月：比特幣 MVRV 達 2.67，價格觸及 $73,679
Chapo 認為，MVRV 指標通常會在牛市結束前出現陡峭上升，因此目前仍有進一步上行的空間。不過，CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 則持相對保守的觀點，指出 MVRV 仍低於 365 日均線，這可能意味著市場仍處於修正期。
宏觀經濟影響：核心 PCE 指數能否提振比特幣市場
市場原本寄望於 2 月底日公佈的美國核心個人消費支出（PCE）物價指數能夠帶來利好，但經濟學家預測該數據 將從 2.8% 降至 2.6%，雖然通膨下降通常被視為有助於風險資產，但投資者可能更關注未來的通膨預期上升。
根據 Conference Board 2 月份報告，消費者對未來 一年通膨預期上升至 6%，高於先前的 5.2%。此外，美國兩年期與五年期的通膨交換合約（Inflation Swap） 近期均出現上升，這表明市場擔憂通膨壓力可能再次升溫，進一步影響聯準會的降息時機。
Noelle Acheson 在其報告中指出，若核心 PCE 低於預期，市場可能將其解讀為經濟成長放緩的跡象，而非對風險資產的直接利好。
比特幣是否會迎來反彈？
綜合來看，比特幣近期下跌是由多重因素疊加導致，包括 ETF 資金外流、機構需求減弱、宏觀經濟不確定性等。然而，市場仍有潛在支撐區域：
- CME 期貨市場的 $78,000 缺口：可能在短期內被回補
- $72,000 至 $74,000 支撐區間：若比特幣繼續回調，這將成為關鍵測試區域
- MVRV 指標顯示市場尚未達到頂部，長期趨勢仍看好
未來幾週內，市場將關注比特幣是否能夠守穩 $82,000 並恢復上行動能，或是進一步測試更低支撐區域。無論如何，長線投資者仍應關注比特幣的 避險與風險資產雙重屬性，這可能在市場調整後帶來新的買盤支撐。
